什麼是Substitute Payment in Lieu of Dividends? 如何避免Income Code 34?

外國人如果透過美國股市進行投資，券商會對股息收取預扣稅，並在隔年3月中發給美國所得稅扣繳憑單1042-S表。其中，一般股息收入的分類 (Income Code) 是06，但有極少數會出現比較罕見的Income Code 34，這分類是指股息的替代收入 (Substitute payments‐dividends)。其原因主要是券商把戶頭的證券借走了，而被借期間該證券的權利屬於對方，配息也會被對方領走，所以由券商另外補償配息收入替代該證券原本應有的配息 (可參考1042-S的說明文件)。

由於配息正常入帳，所如果只看帳戶進出可能根本察覺不到問題，但如果使用NEC方式申報退稅的話，因為收入屬性改變，就無法適用原來配息的再分類來主張退稅。由於過去個別網友分享的例子都是沒有免稅收入的VTI，看來狀況很罕見，所以我在設計NEC退稅試算表並沒有特別處理此一問題。後來我在搜尋相關問題時碰巧看到一篇文章，提到了如何從源頭避免替代收入的發生。

其實當初發現此問題時就納悶，為什麼券商可以沒問過客戶就做這種事呢? 這不會損及客戶的權利嗎? 研究才發現這可能是經過同意的。券商的融資 (Margin) 帳戶申請表裡面確實有相關條款，例如TD Ameritrade的相關條款如下：

h. Loan of Securities. You are authorized to lend to yourself or others any securities you hold in my Account and to carry all securities lent as general loans. In connection with such loans, you may receive compensation and retain certain benefits that I will not be entitled to, such as interest on Collateral posted for such loans. In certain circumstances, such loans may limit my ability to exercise voting rights with respect to the securities lent.I may request that fully paid securities not be used in connection with short sales. I understand that in certain situations in which you have borrowed my securities, I may receive a “payment in lieu” of the dividend issued (see Margin Handbook for more details).

條文中有提到證券被借走會造成相關權益也被轉移，Margin Handbook進一步說明替代股息會造成稅務的不利影響 (對美國人來說，替代股息會無法適用優惠稅率)，TD Ameritrade會針對稅率落差有提供一些補償，但不保證足額。這其實比較公道，因為券商借走證券是為了拿去借給別人，券商會從這裡得到利益，但這利益完全不會回饋給客戶。不過，NRA的稅務狀況和美國人不同，如果該股息原本含有NRA的免稅收入，變成替代股息就不能申請退稅。雖然也有損失，但由於影響層面和美國人不同，前述補償是否適用需要再確認。

Firstrade的相關條款如下也大同小異：：

12. LENDING AGREEMENT. You are hereby authorized from time to time to lend separately or together with the property of others to yourself and to others any property which you may be carrying for me on margin. This authorization shall apply to all accounts carried by you for me and shall remain in full force until written notice or revocation is received by you. I agree that you may retain the benefits you receive from lending such property. I also agree that I may lose some of my rights in such property so lent including, without limitation, the receipt of dividends, the receipt of proxy materials, and the right to vote. I understand that any payment that I may receive in lieu of my lost dividends may receive tax treatment less favorable than that accorded to dividends.

末尾也有提到稅務的不利，但沒有提補償，這就比較不夠意思了。Schwab也是如此。當然，券商也可以主張這是融資帳戶的必要成本，畢竟要有人願意被借，才有人可以進行融券交易。相對於此，Firstrade的交割券商APEX有針對沒有使用融資融券的現金交易帳戶提供證券借出收益計劃，如果申請加入，APEX會逐月回饋15%的借券利益 (其風險揭露寫得比融資帳戶的條款清楚，裏頭有個提醒還蠻重要的：借給別人的證券不在SIPC的保障範圍，只有券商提供的市價102%現金擔保)。

照這樣來看，借券應該只會發生在融資帳戶才會發生，所以如果不想要出現借券問題，只要關閉帳戶的融資交易就行了。其實開戶時如果沒有特別申請的話，都是沒有開放融資融券的現金交易帳戶。如果實在有需要，最好另外申請一個戶頭，適度規畫就可以盡量避免借券的干擾。不過，被借券的朋友是否都確實都有申請融資帳戶，還需要有實際經驗的朋友分享。

其實借券收入 (Securities Lending Revenues) 在共同基金/ETF也是個爭議的話題，2013年初美國有兩支退休基金控告BlackRock，認為iShare ETF的借券收入被基金公司拿走的比例太高 (40%，但BlackRock僅承認35%)。此控訴雖然被駁回，但後來iShare的借券利益分配比例逐步改善，目前美國股市ETF的借券收益有73.5-80%會歸入基金資產，他類ETF則是82~85%。雖然比起2010年之前的50%已經進步許多，但Vanguard的借券收益可是100%回饋給基金，雖然實際上也扣除約5%的操作成本。借券收入對基金有利有弊，且其分配比例的計算仍有不透明之處，有興趣進一步了解的話可以參考這裡的討論。