定存單 (CD) ─ 存放短期閒置資金的安全選擇

之前發表過一篇短期債券基金投資1-3季的平均報酬率和虧損率計算討論使用短期債券基金存放閒置基金的風險問題，今天小P問到使用CD放置閒置資金的問題，覺得頗有學習價值，於是把學習成果整理出來和大家分享。當初寫作時本人並沒有實際投入過CD交易，不過後來也在TD Ameritrade實際交易過，所以內容應該沒有甚麼問題。總之歡迎大家多交流，若有疏漏之處尚請不吝指教。(102-8-16更新Firstrade和交易費用的說明)

CD和短債ETF的差別

定存單 (Certificates of Deposit，簡稱CD) 也是Fixed Income資產的一種，很多特性和債券相同，但CD屬於銀行存款，受到FDIC保險的保護，只要我們在該定存單的發行銀行存款總額低於$250,000，就會受到保護而完全免於信用風險 (我不知道是否真有不受FDIC保險保護的CD，不過下單之前最好還是留意一下Insurance欄位的標示)。而且，只要持有到期就可以取回全部本金和應得利息，不會因市場利率變動造成虧損，其利息收入不會預扣稅。此外，還要注意券商是否收取交易費用，以現在的低利率，不注意的話像我們這種小戶是會虧損的。

不過，風險較低的CD殖利率當然比短債ETF的平均收益低（短期債券一文計算的是稅前獲利，債券基金配息會有30%預扣稅，能夠全額退稅的人才能夠拿到全部報酬 (其實還是會損失拿回預扣稅前的再投資機會)。如果券商不退稅而您也不退稅的話，報酬最多要打到將近七折）。此外CD還有較高的流動性風險，如果在到期前想要變現的話，需自行透過次級市場賣出，此一過程就有可能產生損失，甚至根本無法變現。其交易最低單位是$1000（不算折溢價），而且要自己選擇適合的標的，也是其不方便之處。還好券商一般都會供應足夠的CD，一般不會有找不到適當標的的問題。

如果對於CD和短債ETF的差別有興趣進一步了解的話，綠角大在該買債券還是債券基金和海外券商債券交易成本分析有很深入的說明，值得深入學習。

CD如何交易

請先看綠角大的海外券商債券交易了解這種Fixed Income的報價方式之後比較能理解下面的說明。

會想要買CD主要就是為了它的安全性，所以個人覺得應該優先選擇初級市場 (Primary market)，也就是新發行的CD (New issues)。

TD Ameritrade的初級市場CD交易並不收取交易費，所以只要覺得其票面殖利率 (Coupon)值得就可以買。在Research & Ideas>Bonds & CDs底下有CD center，可以幫助我們快速列出3, 6, 9, 12月後到期(Maturity)的CD，可以很方便的比較。點入有興趣的CD後，只要注意有FDIC保險，而且是Non Callable就行了 (TD Ameritrade提供的應該都有FDIC保險)。此外，Frequency欄位標示的是配息方式，這裡的Maturity是到期付息的意思，如果是Monthly則是每月付息。

Firstrade的交易介面比較沒有那麼精緻，但更關鍵的是Firstrade對初級市場CD買入交易收取每筆$30 USD的手續費，這對小戶來講根本是注定虧損。所以如果一定要在Firstrade買CD，大概只能選擇次級市場了。但是，次級市場其實不是沒有費用，他的費用會隱藏在報價裡很難估計，除非在不同券商有機會看到同樣定存單的報價可以比較，否則不容易清楚評估其費用高低。

次級市場 (Secondary market) 是將還沒有到期的CD拿來轉賣，此時其本金(principal)將不再是票面的$1000，而是隨著市場的利率波動有所調整，所以殖利率也不能看票面利率(Coupon)，而是要看YTM (Yield to Maturity，將持有到期的內部報酬率換算為年利率)  才是我們實際拿到的殖利率。不知道如何算YTM和債券價格的話綠角大在債券的殖利率和債券定價有詳細說明。

次級市場可能有信用風險，因為FDIC保險只保票面價值，即每張$1000。而拿來轉賣的CD原來都是較長天期，票面利率較高，加上這幾年是降息，故其次級市場的價格一般都超過票面價格。一旦買入這樣的CD，而發行銀行萬一真的倒了，則超過票面價值買入的部分就可能虧損，所以其YTM應該要有比初級市場更高的殖利率才划算。

TD  Ameritrade可以用Quick Search，點選0-1yr CD，再點選Seconday, Non-callable就可以找到適合的CD。不過，在實際下單前最好自己再算算YTM會比較安心，萬一券商給的數字不對，是有可能造成虧損的。

Firstrade在交易>固定收益頁面下，點Buy/Search，選擇Certificates of Deposit，然後選 Callable No, Primary No並按Maturity排列，就會列出次級市場的CD 。次級市場的CD交易費用隱含在買賣價差內，不另外收費，只是要承擔較高信用風險。另外，在列表中並沒有直接列出YTM，需要點進去看個別CD的詳細資料才能看到YTM，頗不方便比價。